レーザーテックをバフェット流に分析してみた（1）

週中の水曜日、いかがお過ごしでしょうか。

1936年（昭和11年）の2月26日は、陸軍の皇道派青年将校らがクーデター「二・二六事件」を起こしました。岡田啓介内閣の打倒を目指し、首相官邸などを襲撃し、内大臣の斎藤実や大蔵大臣の高橋是清らが殺害されました。89年前に、当時の首相官邸（赤坂）、警視庁（霞が関）、内大臣官邸・大蔵大臣官邸（永田町・麹町）で事件があった事を考えると、温かな空気の中に静かな冷たさを感じます。

さて、本日も、”バフェットの銘柄選択術”で学んだ分析方法を使って、企業分析を実践してみます。本日は、レーザーテック（銘柄コード:6920、以下同社と呼びます)です。

さて、分析に入る前に、バフェットの銘柄選択術の13項目を軽く要約します。13項目は企業分析と株価分析の２つのパートに分かれています。13項目すべて確認するのではなく、質問に対して”いいえ”の項目があった時点で分析を止めて、他のもっとよい企業を分析することが推奨されています。もし、13項目の具体的な内容を知りたい方は、ぜひ以前の記事（https://ted-lifeblog.com/books_buffet_check_13/）をご一読ください。また、分析はあくまで私見ですので、投資される際は自己責任でお願いいたします。

企業分析パート

企業分析パート

Q1.その企業は消費者独占力を持っているか？

同社は、極端紫外線（ＥＵＶ）光源を使って微細な電子回路が描かれているガラス板である「マスク」の欠陥を検査する技術に強みがあり、この分野では100%近いシェアを持っている（https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-09-11/SJ9S0DT1UM0W00?utm_source=chatgpt.com）。また、半導体マスク欠陥検査装置の開発・製造には高度な技術力と多額の投資が必要です。レーザーテックは長年の研究開発と経験により、他社が容易に参入できない高い参入障壁を築いている。そのため、答えは、”はい”が該当すると考えます。

Q2.その企業の事業内容を理解しているか？

一言で説明するのが難しいので、ChatGPTに同社の事業内容をビジネスキャンバスでまとめてもらいました。その後、有価証券報告書や統合報告書等をチェックして、修正したのが下記の図です。

顧客セグメント

主要顧客は、世界中の半導体メーカーや電子機器メーカーです（例：台湾積体電路製造（TSMC）や米インテル、韓国サムスン電子）。特に、EUV（極端紫外線）リソグラフィ技術を採用する最先端の半導体製造企業が重要な顧客となっています。同社の海外売上比率は80%以上です。

価値提案

「世の中にないものをつくり、世の中のためになるものをつくる」という経営理念のもと、同社は他社にはない独自の検査・計測装置を提供しています。特に、EUVリソグラフィ関連のマスク欠陥検査装置では、世界シェア100%を誇り、業界標準機として認知されています。また、インテル、TMSC、ローム社などから、Awardを受賞しています。

チャネル

同社は直接販売を基本とし、顧客との密接な関係を築いています。また、グローバルに展開するため、海外拠点や現地法人を通じて各地域の顧客に対応しています。具体的には、DesignReview（製品設計と顧客のニーズをあわせて検討する会議）の実施や海外のフィールエンジニア活動等があります。

顧客との関係

同社は、顧客のニーズに合わせたカスタマイズ製品の提供や、導入後の技術サポートを通じて、長期的な信頼関係を構築しています。これにより、リピーターや継続的な取引が多く、安定した収益基盤を築いています。施策としては、売上の10%程度の販売後の装置メンテナンスサービスを20%以上に高めることを目標にしています。