週末の日曜日、いかがお過ごしでしょうか。
さて、今日は、フィンセント・ファン・ゴッホの誕生日だそうです。1853年の今日、ゴッホはオランダの南部で生まれました。彼が存命中、売れた絵は「赤いブドウ畑」だったそうです。価格は、400フラン（現在の価格で十数万円程度）だそうです。それでも、描き続けた姿勢は凄まじいものがありますね。
さて、本日は、”バフェットの銘柄選択術”で学んだ分析方法を使って、企業分析を実践してみます。本日は、三菱商事（銘柄コード:8058、以下同社と呼びます)です。バフェットは2020年に5大商社（三井物産、三菱商事、丸紅、住友商事、伊藤忠商事）の株式をそれぞれ7～8%程度購入しています。また、3月17日には、それぞれ9%程度の株式を追加購入しました。
企業分析パート
Q1.その企業は消費者独占力を持っているか
同社は、地球環境エネルギー（天然ガス／液化石油ガス（LNG）、石油、LPG（液化天然ガス）事業）、マテリアルソリューション（セメント・生コンクリート、鉄鋼等）、金属資源（鉄鉱石等）、社会インフラ（不動産運用、データセンター、船舶・宇宙航空機等）、モビリティ（自動車等）、食品産業（食料品、農業作物、水産物等）、SLC（Smart Life Creation：金融、デジタル、物流等）、電力ソリューション（再生可能エネルギー）の８分野において、トレーディング（仲介業）と事業投資（他社の株式の取得）を行う総合商社です。
下記のバフェットの判定基準にそって判断します。
Q.採算を度外視したとして、同社と同程度の競争力のある企業を作れるか？
A.同業他社が複数あるので、同等の企業を作れないと断定することはできません。しかし、118拠点での事業展開、LNG（液化天然ガス）持分生産量・国内最大規模の銅の持分生産量などに裏付けられた物流ネットワークの強みを考慮すると、新規参入企業を作るのは非常に困難です。
Q.同社の製品の品質、ユニークさはお客が購入する最大の決め手となっているか？
A.他にも同様の製品やサービスを提供する会社があるので、”はい”とは言えません。しかし、金属資源だけではなく、モビリティ、社会インフラや再生可能エネルギーにも手を伸ばしています。そのため、様々な事業を持つコングロマリットとしてのユニークさがあります。
Q2.その企業の事業内容を理解しているか？
一言で説明するのが難しいので、ChatGPTに同社の事業内容をビジネスキャンバスでまとめてもらいました。その後、有価証券報告書、統合報告書等をチェックして、修正したのが下記の図です。
顧客セグメント
・金属資源、エネルギー、自動車・モビリティ、食品産業等の分野で多岐にわたる顧客（例：世界最大規模の原料炭のサプライヤー、銅の年間持分生産量40万トン等）
・資源だけではなく、DXやEX（Energy Transmission、例：秋田と千葉での洋上風力発電プロジェクト等）の取り組み
価値提案
・社会の課題解決を通じて、スケールのある共創価値を創出し続ける
チャネル
・90カ国・118の拠点での企画、営業活動
顧客との関係
・国内外との政府系・民間組織との長期的かつ強固なパートナーシップを締結
収益の流れ
・純利益合計額としては、金属資産（31%）、天然ガス(23%）、自動車・モビリティ（15%）、電力ソリューション（10%)、総合素材（7%）（2023年度有価証券報告書）
主要活動
・グローバルなネットワーク、専門知識、資本力
主要リソース
・連結従業員数:80,000名の人的資本
・数多くのプロジェクを知的資本（例：三菱商事のプロジェクト事例）
・連結総資産22.1兆円の財務資本
・銅の年間持分生産量40万トン／年等の自然資本
パートナー
・各業界の企業、政府機関、地域コミュニティなど、多様なパートナーと協力（例：BHP、Anglo American plc、Shell US Gas & Power LL、POSCO FUTURE M Co., Ltd.等）
・顧客を含めた取引先の特定投資株式の保有が特徴的（約40社程度）
コスト構造
・原価率が約75～90%、販管費率は8～10%程度
・事業ポートフォリオの入れ替え
・例：不動産運用子会社・食品産業グループ関係会社の売却、原料炭５炭鉱への集約（２炭鉱の売却）
Q3.その企業の製品・サービスは20年後も陳腐化していないか？
金属やエネルギーなどの資源を扱うビジネスだけではなく、今後成長が見込めそうな食料品やタイ・インドネシアでの自動車・モビリティのサプライチェーンなどを実施ししています。そのため、答えは、”はい”が該当します。
Q4.その企業はコングロマリットか？
有価証券報告書では、同社の事業は、地球環境エネルギー、マテリアルソリューション、金属資源、社会インフラ、モビリティ、食品産業、SLC、電力ソリューションの８分野のセグメントでした。傘下の915の連結子会社は、上記の事業のいずれかの事業に属しています。そのため、回答は”はい”です。
企業分析パートのQ4までは、以上です。いかがでしたでしょうか？
コメント